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醫(yī)美并購(gòu)不及預(yù)期 金發(fā)拉比營(yíng)收凈利潤(rùn)雙雙下降-世界實(shí)時(shí)

2023-04-28 21:13:53 來(lái)源：清揚(yáng)君

近日，“母嬰第一股”金發(fā)拉比婦嬰童用品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金發(fā)拉比”，證券代碼：002762）發(fā)布公告稱，2023年第一季度營(yíng)收5109.58萬(wàn)元，同比下降17.49%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)542.34萬(wàn)元，同比下降12.12%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)458.11萬(wàn)元，同比下降22.29%。


【資料圖】

這是金發(fā)拉比的又一次業(yè)績(jī)下滑。實(shí)際上，金發(fā)拉比的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)已經(jīng)連續(xù)4年下滑，并在2022年出現(xiàn)了上市8年以來(lái)的首虧。

上市遭首虧

金發(fā)拉比以嬰幼兒用品零售起家，借助于人口紅利在2015年6月10日成功上市。巔峰時(shí)期，金發(fā)拉比在全國(guó)30多個(gè)城市開(kāi)出了近1400家線下門(mén)店，產(chǎn)品同時(shí)遠(yuǎn)銷東南亞、中東和歐洲等地。

不過(guò)，隨著出生率持續(xù)走低，金發(fā)拉比面臨的門(mén)店客流量下滑、營(yíng)收下滑等問(wèn)題逐漸凸顯。

財(cái)報(bào)顯示，2019年-2022年，金發(fā)拉比分別營(yíng)收4.38億元、3.13億元、2.99億元和2.45億元，同比分別下降3.41%、28.55%、4.41%和18.03%，同期歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為4660.35萬(wàn)元、3260.10萬(wàn)元、1400.66萬(wàn)元和-8823.93萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)17.95%、-30.05%、-57.04%、-729.99%。

盡管各地政府為提振生育意愿，持續(xù)加碼鼓勵(lì)生育政策，但因?yàn)榉N種原因，并未改變這一趨勢(shì)。

2017-2022 年，我國(guó)出生人口數(shù)量分別為1723萬(wàn)、1523萬(wàn)、1465萬(wàn)、1209萬(wàn)、1062萬(wàn)、956萬(wàn)，已經(jīng)“六連降”，出生率持續(xù)走低。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年，我國(guó)新生兒數(shù)量已經(jīng)連續(xù)第六年下降，新生人口數(shù)量是近60年以來(lái)首次跌破1000萬(wàn)大關(guān)，并且人口在2022年已出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，比專家預(yù)計(jì)的時(shí)間提前了5年。

受此影響，金發(fā)拉比和大多數(shù)母嬰公司一樣，只能通過(guò)不斷關(guān)店渡過(guò)難關(guān)。

金發(fā)拉比年報(bào)顯示，線下渠道仍是母嬰消費(fèi)的核心渠道，但在出生人口下滑等內(nèi)外部因素影響下，門(mén)店客流量下滑、客單價(jià)下滑等問(wèn)題日漸凸顯，線上渠道正在進(jìn)一步搶占線下渠道的份額。線下母嬰零售正經(jīng)歷“洗牌”關(guān)鍵期，終端門(mén)店加速淘汰。據(jù)母嬰研究院披露的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，僅2022年上半年，母嬰店關(guān)店率已達(dá)15%-20%。

金發(fā)拉比也在2022年關(guān)閉16家直營(yíng)店和72家加盟店，關(guān)店品牌涉及拉比和下一代。截止2022年底，金發(fā)拉比線下門(mén)店數(shù)量?jī)H862余家，較巔峰時(shí)期少了近4成。

跨界醫(yī)美不及預(yù)期

在業(yè)績(jī)下滑的第三年，金發(fā)拉比主動(dòng)求變，積極擁抱醫(yī)美賽道。

2021年4月2日，金發(fā)拉比發(fā)布公告稱，為推動(dòng)實(shí)施母嬰大健康戰(zhàn)略，推進(jìn)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，打造“母嬰產(chǎn)品+醫(yī)療、醫(yī)美服務(wù)”的新業(yè)務(wù)模式，以2.37億元受讓了懷化問(wèn)美企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）所持有的醫(yī)療美容企業(yè)廣東韓妃醫(yī)院投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣東韓妃”）36%的股權(quán)。

金發(fā)拉比表示，隨著顏值時(shí)代的來(lái)臨，醫(yī)療美容的需求與日俱增，醫(yī)美成為年輕一代追求的時(shí)尚，這與金發(fā)拉比消費(fèi)群體高度重疊，帶來(lái)全新的發(fā)展機(jī)遇。在戰(zhàn)略層面，本次對(duì)外投資符合公司“產(chǎn)品+服務(wù)+互聯(lián)網(wǎng)”的發(fā)展戰(zhàn)略，為公司戰(zhàn)略布局開(kāi)辟了新的協(xié)同領(lǐng)域，也為公司未來(lái)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定了更加堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；在經(jīng)營(yíng)層面，通過(guò)投資該標(biāo)的公司，整合優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療技術(shù)人才資源。金發(fā)拉比現(xiàn)有的消費(fèi)會(huì)員群體、粉絲以及標(biāo)的公司擁有的大量客戶資源，可以更好地滿足目標(biāo)消費(fèi)群體對(duì)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品及服務(wù)的需求，實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)品+服務(wù)”雙輪驅(qū)動(dòng)。

公告顯示，廣東韓妃投資深耕醫(yī)美行業(yè)十余年，截至2020年，旗下控股5家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，分別位于廣州白云區(qū)、廣州越秀區(qū)、廣州天河區(qū)、珠海市、中山市，擁有約1000名員工、約2萬(wàn)平方米醫(yī)療美容空間，為醫(yī)美消費(fèi)者提供各項(xiàng)醫(yī)療美容和健康管理服務(wù)。集團(tuán)實(shí)行連鎖化經(jīng)營(yíng)，開(kāi)辟粵港澳大灣區(qū)市場(chǎng)，在專業(yè)化醫(yī)療技術(shù)團(tuán)隊(duì)、先進(jìn)設(shè)備、標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)體系、品牌等方面都有良好的表現(xiàn)，已擁有行業(yè)整合復(fù)制擴(kuò)張的能力。

在本次交易中，轉(zhuǎn)讓方及擔(dān)保方就目標(biāo)公司2021年度、2022年度扣非后歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)做出業(yè)績(jī)承諾：目標(biāo)公司在2021年和2022年的扣非后歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)分別不低于5000萬(wàn)元和6000萬(wàn)元。

不過(guò)，高溢價(jià)收購(gòu)的廣東韓妃并未完成對(duì)賭業(yè)績(jī)。

2021年，廣東韓妃的營(yíng)收為3.98億元，凈利潤(rùn)為2944.59萬(wàn)元。2022年，廣東韓妃的營(yíng)收為3.45億元，凈利潤(rùn)為虧損5474.75萬(wàn)元。兩年合計(jì)虧損2530.16萬(wàn)元，與對(duì)賭業(yè)績(jī)相差1.35億元。

值得關(guān)注的是，廣東韓妃的盈利能力并不強(qiáng)，金發(fā)拉比因此還收到了深交所的《關(guān)注函》。

2018年—2020年，廣東韓妃的凈利潤(rùn)分別為-525萬(wàn)元、-5621萬(wàn)元。2020年，廣東韓妃經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為1607.47萬(wàn)元，評(píng)估價(jià)值為6.68億元，增值率達(dá)40.53倍。金發(fā)拉比被深交所要求補(bǔ)充披露韓妃投資股權(quán)評(píng)估報(bào)告，并結(jié)合同行業(yè)可比公司和可比交易情況、標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及最近三年股權(quán)變動(dòng)交易價(jià)格等因素，詳細(xì)分析韓妃投資評(píng)估高額增值的原因，以及上述交易作價(jià)的合理性、公允性。

在回復(fù)中，金發(fā)拉比通過(guò)各種對(duì)比，認(rèn)為韓妃投資估值價(jià)值為6.68億元是合理和公允的。

兩年過(guò)去了，金發(fā)拉比卻被重重打臉。

年報(bào)顯示，2022年金發(fā)拉比資產(chǎn)減值7856.57萬(wàn)元，其中主要系權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資韓妃項(xiàng)目計(jì)提了6063.34萬(wàn)元長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備。

后記

并購(gòu)是企業(yè)快速擴(kuò)展、增長(zhǎng)實(shí)力的一種方式，如果能整合相關(guān)資源，進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提質(zhì)提效，最終實(shí)現(xiàn)利益最大化，無(wú)疑對(duì)并購(gòu)雙方，乃至投資者都是百利而無(wú)一害。但實(shí)際上，并購(gòu)，尤其是跨界并購(gòu)涉及的風(fēng)險(xiǎn)眾多。

這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)有多大呢？國(guó)際上成功率一般只有30%，70%效果不明顯或者失敗。所以說(shuō)，金發(fā)拉比是否應(yīng)該反思一下，并購(gòu)是否操之過(guò)急，尤其是對(duì)賭協(xié)議中的補(bǔ)償條款是不是要求過(guò)低呢？

此外，金發(fā)拉比在獲得醫(yī)美概念后，股價(jià)多次過(guò)山車(chē)，成為大眾眼中的妖股。僅最近2個(gè)月，股價(jià)從16.1元/股跌至目前的10.07元/股，股價(jià)跌幅近40%。而目前實(shí)施的注冊(cè)制，對(duì)業(yè)績(jī)短期難以恢復(fù)的金發(fā)拉比產(chǎn)生何種影響，也應(yīng)該值得投資者認(rèn)真思考一下究竟是否值得投資。

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