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太平洋：給予三一重工買入評級

2023-05-19 11:25:53 來源：證券之星


【資料圖】

太平洋證券股份有限公司劉國清,崔文娟近期對三一重工進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《Q1盈利能力改善明顯，有望逐步進(jìn)入業(yè)績修復(fù)期》，本報(bào)告對三一重工給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為15.86元。

三一重工(600031)
事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入179.97億元，同比下降11.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.12億元，同比下降4.92%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤14.38億元，同比增長32.11%。
多因素助力，一季度盈利能力改善明顯。Q1毛利率、凈利率均在改善，單季度毛利率為27.60%，同比提升5.43pct，環(huán)比提升0.34pct；凈利率8.78%，同比提升0.6pct，環(huán)比提升5.6pct，盈利能力改善明顯，主要得益于：1）國際化仍然保持較高增速，海外毛利率、凈利率都優(yōu)于國內(nèi)；2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，盈利能力更好的中大噸位產(chǎn)品占比在提升；3）降本增效措施持續(xù)推進(jìn)，提高經(jīng)營效率。
2023年趨勢向好，有望逐步進(jìn)入業(yè)績修復(fù)期。1）自2021年4月開始，工程機(jī)械行業(yè)國內(nèi)下行周期開始，至今已持續(xù)兩年，后續(xù)隨著政策面持續(xù)發(fā)力，基建、地產(chǎn)寬松有望帶動(dòng)需求迎來邊際改善，預(yù)計(jì)全年呈現(xiàn)前低后高趨勢，國內(nèi)繼續(xù)下行空間有限；2）出口仍然保持較高增速，2022年出口營收占比達(dá)到45.7%，今年有望繼續(xù)提升，有望平滑國內(nèi)下行周期；3）電動(dòng)化趨勢明顯，且單機(jī)價(jià)值量更高，公司作為電動(dòng)化產(chǎn)品布局的頭部企業(yè)，目前電動(dòng)攪拌車、電動(dòng)自卸車、電動(dòng)起重機(jī)銷售市占率均居行業(yè)第一，有望憑借電動(dòng)化產(chǎn)品進(jìn)一步提升核心競爭力。預(yù)計(jì)上述因素有望助力公司逐步進(jìn)入利潤修復(fù)期，取得較高業(yè)績彈性。盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)2023年-2025年公司營業(yè)收入分別為889.67億元、1029.84億元、1206.80億元，歸母凈利潤分別為71.37億元、88.16億元和112.82億元，對應(yīng)EPS分別為0.84元、1.04元和1.33元，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)出現(xiàn)下滑、海外出口增長不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信建投證券呂娟研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為51.47%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利71.23億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為19.12。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有24家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級22家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為20.56。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，三一重工（600031）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營收成長性優(yōu)秀。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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