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海信視像(600060)2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：Q2收入高增長(zhǎng)，智慧顯示終端市場(chǎng)份額持續(xù)提升

2023-08-31 09:58:06 來(lái)源：資鯨

核心觀點(diǎn)


(資料圖片僅供參考)

2023年上半年農(nóng)藥行業(yè)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求不足，市場(chǎng)端采購(gòu)觀望、延遲采購(gòu)及去庫(kù)存，加劇了階段性的供應(yīng)過(guò)剩，導(dǎo)致農(nóng)藥價(jià)格整體持續(xù)下行。在不利形勢(shì)下，公司克難求進(jìn)，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70.67億元，同比減少26.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.24億元，同比減少25.8%。其中2023Q2單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.67億元，同比減少40.28%，環(huán)比減少42.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.70億元，同比減少39.44%，環(huán)比減少51.01%。隨著海外高庫(kù)存的逐步消化，供需格局有望改善，公司盈利將得到修復(fù)。同時(shí)公司葫蘆島項(xiàng)目緊鑼密鼓地推進(jìn)，股權(quán)激勵(lì)落地深度綁定核心員工，公司中長(zhǎng)期發(fā)展可期。

事件

公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告

2023年8月29日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70.67億元，同比減少26.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.24億元，同比減少25.8%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)10.82億元，同比減少31.68%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益3.626，同比減少25.8%。其中2023年第二季度單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.67億元，同比減少40.28%，環(huán)比減少42.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.70億元，同比減少39.44%，環(huán)比減少51.01%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)3.68億元，同比減少46.68%，環(huán)比減少48.5%。

簡(jiǎn)評(píng)

下游需求逐步修復(fù)，盈利能力有望觸底反彈

2023上半年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，外部環(huán)境更趨嚴(yán)峻復(fù)雜；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮，供給沖擊，預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。農(nóng)藥行業(yè)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求不足，市場(chǎng)端采購(gòu)觀望、延遲采購(gòu)及去庫(kù)存，加劇了階段性的供應(yīng)過(guò)剩，導(dǎo)致農(nóng)藥價(jià)格整體持續(xù)下行。2023年上半年公司原藥平均銷售價(jià)格為8.74萬(wàn)元/噸，同比下降19.49%。

公司在嚴(yán)峻挑戰(zhàn)下克難求進(jìn)，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70.67億元，同比減少26.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.24億元，同比減少25.8%；實(shí)現(xiàn)原藥產(chǎn)量4.52萬(wàn)噸，銷量5.17萬(wàn)噸。隨著海外庫(kù)存

消化，下游需求將得到修復(fù)，原藥價(jià)格有望觸底反彈，公司盈利有望得到修復(fù)。

葫蘆島項(xiàng)目建設(shè)快速推進(jìn)，打開未來(lái)成長(zhǎng)空間

葫蘆島項(xiàng)目接力優(yōu)嘉項(xiàng)目，培育公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。2023年上半年公司共完成項(xiàng)目投資4.6億元，遼寧葫蘆島項(xiàng)目作為公司重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目審批得到超常規(guī)推進(jìn)，于2023年6月9日正式開工，目前正在緊鑼密鼓建設(shè)中。葫蘆島項(xiàng)目一期總投資42億元，建設(shè)期約2.5年，產(chǎn)品包括咪草煙、啶菌噁唑、功夫菊酯、氟唑菌酰羥胺、莎稗磷、四氯蟲酰胺等品種。該項(xiàng)目建成后將成為我國(guó)北方地區(qū)具有國(guó)際先進(jìn)水平的大型農(nóng)化產(chǎn)品生產(chǎn)基地，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年均銷售額可突破40億元。新增產(chǎn)能對(duì)公司的生產(chǎn)布局和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重大意義，利潤(rùn)空間廣闊。

股權(quán)激勵(lì)正式落地，激發(fā)員工創(chuàng)造力

公司審議通過(guò)了《關(guān)于向2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)對(duì)象首次授予限制性股票的議案》，于2023年5月18日，以52.30元/股的授予價(jià)格向符合條件的228名激勵(lì)對(duì)象授予273.14萬(wàn)股限制性股票。同時(shí)在2023年8月29日，公司發(fā)布調(diào)整2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃授予價(jià)格和預(yù)留股份數(shù)量的公告。公司董事會(huì)將2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃授予價(jià)格(含預(yù)留授予)由52.30元/股調(diào)整為39.23元/股，預(yù)留授予尚未歸屬的限制性股票數(shù)量由68萬(wàn)股調(diào)整為88.4萬(wàn)股。股權(quán)激勵(lì)的落地極大地提高了公司員工的積極性、創(chuàng)造性、主動(dòng)性，深度綁定了核心員工，保障公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2023、2024、2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.95億元、17.97億元、19.97億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為3.92元、4.42元、4.92元，對(duì)應(yīng)PE分別為16.46X、14.60X、13.14X。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、氣候異常風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)全球惡劣天氣情況頻繁發(fā)生，對(duì)農(nóng)作物的生長(zhǎng)以及農(nóng)藥的需求產(chǎn)不利影響；2、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。公司出口業(yè)務(wù)較多、比重較大，在新的國(guó)際形勢(shì)下，由地緣政治所導(dǎo)致的任何貿(mào)易限制、費(fèi)用或其他影響，都可能會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響；3、安全和環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)。公司生產(chǎn)用大部分原料為易燃、易爆、腐蝕性或有毒物質(zhì)，產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程中涉及高溫、高壓等工藝，對(duì)操作要求較高，存在因設(shè)備或工藝不完善、操作不當(dāng)?shù)仍蚨斐梢馔獍踩鹿实娘L(fēng)險(xiǎn)；4、產(chǎn)能投放不及預(yù)期。葫蘆島生產(chǎn)基地尚處于早期建設(shè)階段，由于地處東北，受到氣候因素影響較大，可能存在項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期的情況。


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